地缘政治波云诡谲，贸易争端此起彼伏，金融市场剧烈动荡……回首2019年，世界经济可谓是“惊心动魄”。

即将进入2020年，全球经济依然充满了不确定性在这样一个充满危机与挑战的时刻，如何适应在“变化”中追逐财富管理，需要一场与智者交流，激发思考、碰撞火花的探讨和交流。

2019年12月28日，由华侨控股集团主办的“2020华侨控股财富论坛”在杭州洲际酒店圆满举行。

图/论坛现场

本次论坛主题为“变局与使命，风险与机遇”，千余名来自全国各地的专家、学者及高净值投资者参加了活动。

原中国侨联副主席、中国华侨公益基金会理事长乔卫，浙江省政协原常委、社会法制委员会主任、省政府参事、浙商发展研究院副院长方泉尧，省侨联联络部部长孙彦，杭州市委统战部副部长、杭州市侨办党组书记林国蛟，江干区委常委、统战部部长王卫安，清华长三角研究院华侨华人发展研究中心主任白宁等领导和嘉宾应邀出席会议。

中航国际矿产、浙江物产中大、联发集团、浙江广厦、中大新时代、中南置地、杭州望海潮建设等合作单位代表也参加了会议。

著名经济学家、国是金融改革研究院院长刘胜军博士在论坛做了题为《2020年中国经济大变局下的投资抉择》的主旨演讲。在以展望2020年证券市场为主题的圆桌论坛上，多位专业机构嘉宾，针对2020年证券市场的趋势、风险与机遇展开讨论。各位嘉宾带着不同角度、不同观点，在现场进行“头脑风暴”，言辞犀利、火花四溅、精彩纷呈。

图/晚宴现场

当天晚上，华侨控股集团还举行了新春答谢晚宴，并正式启动“华侨华人应急救助公益基金全球服务中心”，宣布全球一站式精品购物平台“侨行天下”正式上线。各界来宾、客户欢聚一堂，共同祝愿在新的一年，华侨控股能继续行稳致远，发扬蹈厉，致力于探索企业成长与民族复兴、社会进步、人民幸福的共生之路，与社会各界一起共同坚守初心，凝心聚力，砥砺前行。

在答谢晚宴上，华侨基金总裁杨宇潇代表控股集团致辞，简要汇报了2019年度华侨控股集团的相关工作。

乔卫：华侨控股展现了新一代侨企风采

原中国侨联副主席、中国华侨公益基金会理事长乔卫在“2020华侨控股财富论坛”开幕致辞中表示，新的时代，广大侨胞在中华民族伟大复兴和推动构建人类命运共同体中的使命更加重大、作用更加重要，希望广大侨胞进一步传承弘扬中华优秀文化，主动融入“一带一路”倡议，参与构建人类命运共同体，当好连接中国梦与世界梦的桥梁和使者。

图/乔卫致辞

乔卫表示，他非常高兴出席华侨控股的这次财富论坛，并回顾了他与华侨基金总裁杨宇潇的交往。乔卫说，六年前，他在中国侨联工作时到浙江考察，发现作为执行会长的杨宇潇和他的伙伴们，把浙江省侨界青年联合会的工作做得很好，逐渐塑造成全国侨界青年工作的标杆。由于这样一个相识，使他对华侨控股也有了进一步的了解。

乔卫表示，六年来，尽管金融环境在变，但杨宇潇总裁带领团队依然兢兢业业、非常认真、非常稳妥地推动企业向前走，使参与到其中的项目投资人获得了很好的收益，这一点也非常不容易。

乔卫说，2017年他陪同中国侨联主席万立骏到华侨基金考察，万主席高度肯定了华侨基金的发展成果和江干区的工作成绩。万立骏表示，华侨基金的事业成功也是侨联事业的一部分，是侨联组织在金融领域也可以大有所为的典型范例。华侨基金用行动证明了“新侨”为祖国的繁荣昌盛贡献了诸多力量，起到了不可替代的作用。

浙江是经济强省，也是华侨大省。浙江的归侨人员和海外华侨华人，对浙江乃至全球的经济发展都做出了巨大贡献。华侨控股就是在响应政府号召背景下诞生的具有代表性的新生代侨企。

乔卫表示，在浙江各级党委、政府的关心和支持下，六年来，在杭州市江干区这片创业热土上，华侨控股已茁壮发展成为一家拥有基金、国际、货币、实业、财富、电商等多元化业务板块的大型企业集团，取得了成绩获得了荣誉，展现了新一代侨企的风采，体现了新一代侨企的社会责任。

刘胜军：下行压力在所难免，但不要过于悲观

青年经济学家、国是金融改革研究院院长刘胜军博士，昨天（28日）在“2020华侨控股财富论坛”上，对2020年中国经济大变局下的投资抉择与展望做了多维度的深度分析。

图/刘胜军在演讲

刘胜军博士是我国70后经济学家中的代表人物之一，是陆家嘴论坛创始人之一，世界经济论坛全球议程理事会中国区理事，国是金融改革研究院院长，《下一个十年》的作者，曾应邀出席李克强总理主持召开的经济形势座谈会。

在本次论坛上，刘胜军分别从世界面临百年未有之大变局，L型增长是对中国经济最重要的判断，改革是决定中国命运的关键一环，改革是中国经济最大的红利，人民对美好生活的向往是中国经济的定海神针，“集中精力办好自己的事”是应对修昔底德陷阱的最佳策略，能否提高质量才是问题的本质，理解宏观政策的关键是对政策的“度”的把握，政治是影响经济的最大变量等多个角度，对2020年经济形势展开分析。

刘胜军认为，新一轮下行压力在所难免，大家不要过于悲观，理由有三：一、形势比人强，各种压力在倒逼改革；二、中美之间虽然遇到了很大的难题，但是只要我们坚持改革开放，中美之间就不会出现真正的脱钩或者完全脱钩；三、中国经济依然有潜力，中国人均GDP只有美国的1/6，现在10亿人没有坐过飞机，5亿人没有用过马桶，消费空间巨大。

但同时刘胜军认为也不能过于乐观，因为市场出清势在必行，淘汰大量僵尸企业是一个痛苦过程。改革进程不会一帆风顺，中美关系的格局已经显性化长期化，谁上台都不会带来本质差异。货币从紧是一个比较长期趋势，财政政策要宽松，是继续减税还是继续加大政府投资存有争论。“一刀切”行政风险在短期内很难改变，很难纠偏。

对于房地产投资，刘胜军认为，房地产绑架地方财政和经济增长的基本格局没有变，因为客观现实是“目前地方财政还离不开土地，GDP增速离不开房地产”，因此不能对这个客观现实视而不见。但是这并不等于说中国房地产还会简单重复过去的格局，“比如说2015年放开、2016年房价暴涨，未来还会不会重复这一走势，我觉得比较难。”

刘胜军分析，过去几年居民杠杆率飙升，现在居民债务占可支配收入比重已超过美国在2008年之前的最高值；货币政策中性化，M2增速出现了快速下滑，可能对房地产是釜底抽薪；房价收入比影响消费能力，老百姓没钱消费是制约房地产的重要因素；房地产供求格局发生变化，我国人均住房面积已位居世界前列，刚需相对来说已经不是主流。

针对证券市场，刘胜军认为，科创板和注册制是非常伟大的改革，其中一条就是要把目前资本市场从一条小道变成高速公路，变成高速公路意味着有大量的企业上市发行股票。科创板注册制如果做好将具有两重含义：一、让大量科技性企业上市，促进中国创新；二、让企业发股票可降低杠杆率。但他同时认为，目前科创板注册制还远远没有成功，主要还有三关没过：第一关，IPO发行节奏能不能真正放开。第二，真正把选择权交给市场。第三，没有真正提高违法成本。

刘胜军强调，当前要关注资本市场以下因素：市场出清导致的暴雷仍然没有结束；实体经济回报率下滑是最深层次的制约因素；中美之间的关系不确定性还将持续；注册制改革的震动；货币政策转型难度。

展望2020年，刘胜军建议多关注资本市场的结构性机遇，比如人民对美好生活的向往；市场出清和优胜劣汰；平台经济与独角兽；第四次产业革命和价值链重构；工匠精神与隐形冠军；关注企业的核心竞争力；科创板与注册制改革以及国企改革等机遇。

业内精英：激辩2020年股市机遇与风险

本次论坛中的圆桌论坛主要聚焦2020年中国证券市场，中大集团投资有限公司董事长胡小平、信达证券研发中心副总经理刘景德、前海开源基金管理公司专户业务部执行投资总监曹海、浙商证券资产管理部业务副总监宋青涛、华侨资产管理研究院院长朱歆宇等对此进行了热烈探讨。

图/圆桌论坛

机遇：相对乐观

刘景德认为，今年以来一系列政策对股市有一个比较良好的预期，而这些政策的累积效应最终有一天会爆发出来，很可能以降息降准、某一个季度GDP回升或者其它方式形成共振。目前从政策面、宏观面、基本面、消息面、资本、技术、主力等多方面来看，已经有逐步转好的迹象，“如果其中几个方面转好，也会产生一波局部或阶段性的牛市行情，所以未来的行情是可以期待的。”

宋青涛认为，看好未来1-3年比较长期的资本市场，预测明年A股可以有20%的涨幅，包括盈利提升、估值提升。曹海则更强调结构性投资机会，“一定要找鱼多的地方钓”，“包括消费、科技、医药，这里的机会更好一点。”

刘景德认为，2020年中国股市可以按照三条主线寻找机会：第一，政策，包括宏观政策和产业政策扶持的相关品种，比如说5G、芯片、人工智能等这些泛科技。第二，改革，包括国企改革等，未来有一些大的国有企业很有可能会有一些大动作，“如果将来类似中石油、中石化这类股票都出现上涨，甚至持续大涨，那么大的行情就来了。”第三，低估值、高股息股票，现在A股市场10倍以下市盈率股票接近300只，其中有不少处在中长期历史底部区域的有估值优势的股票。

图/论坛嘉宾：中大集团投资有限公司董事长胡小平（左上）、信达证券研发中心副总经理刘景德（右上）、前海开源基金管理公司专户业务部执行投资总监曹海（左下）、浙商证券资产管理部业务副总监宋青涛（右下）

风险：保持警惕

胡小平认为，2020年资本市场最大的风险就是“分化”：一、上市公司分化，头部企业会越来越好，不好的企业越来越差；二、区域分化，未来优秀上市公司肯定集中在头部的优秀区域；三、机构分化，公募和私募基金分化，优秀基金将受到客户追捧；四、资金分化，入市资金来源会多样化。

刘景德认为，2019年或者之前涨幅过大的股票存在风险，包括白马股，没有只涨不跌的股票。但他同时也强调，没有必要回避所有高价股票，其中可能还有一些机会，投资者要仔细识别。

“上市公司拼命在圈钱，这是我担心的。”曹海说，目前市场对明年政府调控力度预期很大，如果大家都认为机会来了，那么来分享蛋糕的人多了，特别是融资方面，他很担心有的上市公司“吃相”会很难看，这反而会对市场造成伤害，最近有些公司在搞定增就是一个明显的迹象。

宋青涛认为，2020年资本市场最大风险是制造业，该行业受到外需影响特别大，包括中美关系。如果传统经济和新经济对制造业拉动不明显，中央会加大逆周期调节力度，但制造业上不去，宏观经济就不会好转，需要予以高度关注。

华侨华人应急救助公益基金    升级启动“全球服务中心”          

在聚焦“资金融通”，搭建“金融之桥”同时，华侨控股旗下企业华侨基金始终不忘牢筑“民心相通之桥”，夯实“一带一路”基础，为侨服务，传播中国声音、讲好中国故事。

在本次财富论坛上，华侨基金宣布在杭州市江干区建立“华侨华人应急救助公益基金全球服务中心”。该公益基金成立于2017年12月，是在中国侨联指导下，由华侨基金发起并在中国华侨公益基金会设立的专项基金，是全球首个针对海外遇险遇难华侨华人的紧急救助公益平台。

图/华侨华人应急救助公益基金全球服务中心启动仪式

为加强该基金的落地服务能力，充分发挥倡导、引领、协调、救助的功能，华侨华人应急救助公益基金决定在杭州市江干区建立全球服务中心，建设全球化应急救助指挥系统，目前已着手招募专业团队及合作伙伴。

该服务中心将在我驻外使领馆的指导下，在世界各地侨团组织的帮助下，依托全球华侨华人“同心圆大使”，汇聚海内外侨界力量，以点带面，通过人文关怀、组织协调、信息联通、资金支持等方式，为海外遇险遇难华侨华人提供应急救助服务。

全球一站式精品购物平台 “侨行天下”APP上线         

为响应“一带一路”倡议，传播中国声音、讲好中国故事，在中国侨联、中国黄金、中建投资本等大力支持下，由华侨控股集团旗下子公司牦牛科技联合知名技术团队，为海内外华侨华人打造的全球一站式精品购物平台“侨行天下”APP昨天（28日）正式上线。

图/“侨行天下”上线仪式

“侨行天下”秉承正宗、精选、优质、安全、实惠原则，精选全球好物、精品特产，让您足不出户畅购、尽享全球美物。除平台自身挑选物品外，全球各地6000万华侨中的各界侨领将帮助甄选、把关，推荐各地具有特色的好物，让你尽情享受私人定制生活。

除特有海外专享产品外，“侨行天下”还将消费与投资理财、保值增值相结合。将与紫金财险签订保单，为用户账户、物流及库存的黄金等专项产品提供保险保障，也将携手顺丰速递与紫金财险共同为平台和用户提供黄金的寄送与全额保价服务。